2025年,中国经济面临较大的下行压力，为了稳增长、调结构、促改革，中国人民银行（央行）采取了包括降息、降准在内的一系列宽松货币政策，这一年央行没有进行全面的降息（即下调存贷款基准利率），而是采用了更为精准、灵活的“MLF+逆回购”利率下调的方式，这标志着中国货币政策从过去直接调整“基准利率”转向了通过市场操作引导“市场利率”的新模式。
以下是2025年央行“降息”相关的主要消息和解读：
核心事件：MLF利率下调（被市场普遍视为“变相降息”）
2025年2月29日：首次下调MLF利率
- 措施：央行开展了中期借贷便利（MLF）操作，将6个月期MLF利率从3.25%下调至2.75%，1年期MLF利率从3.0%下调至2.75%。
- 背景：当时公布的1月份CPI（居民消费价格指数）创下近13年新低，PPI（工业生产者出厂价格指数）连续47个月负增长，通缩风险显著，2025年四季度GDP增速放缓至6.8%，经济下行压力巨大。
- 市场解读：这是央行首次下调MLF利率，被市场普遍解读为“变相降息”，MLF是央行向商业银行提供中期资金的工具，其利率的调整直接影响商业银行从央行获得资金的成本，并会传导至贷款市场（如LPR的前身），从而引导整体市场利率下行，这是一种更市场化、更精准的调控方式，避免了全面降息可能带来的资本外流和人民币贬值压力。
2025年8月15日：第二次下调MLF利率
- 措施：央行对11家金融机构开展MLF操作，将6个月期MLF利率从2.70%下调至2.65%，1年期MLF利率从2.75%下调至2.70%。
- 背景：当时国内经济虽有企稳迹象，但房地产市场分化、民间投资持续疲软、外部环境不确定性依然存在，8月初，人民币汇率出现了较大幅度的贬值，加剧了市场对资本流动的担忧。
- 市场解读：这次降息旨在对冲经济下行压力，并稳定市场预期，在人民币汇率承压的背景下，央行没有选择全面下调存贷款基准利率，而是通过MLF这种“锁长放短”的工具，在保持汇率基本稳定的同时，为市场提供低成本的中期流动性，降低实体经济融资成本。
其他重要的货币政策操作（与“降息”效果类似）
除了MLF利率下调,央行在2025年还使用了多种工具来引导利率下行，实现“降息”的效果。
逆回购利率下调
- 措施：央行在公开市场上操作的逆回购利率（主要是7天期）在2025年进行了多次下调，2月份逆回购利率从2.25%下调至2.10%，8月份进一步下调至2.00%。
- 作用：逆回购是央行向市场短期投放流动性的工具，其利率的调整直接影响银行间市场的短期资金成本（如Shibor），是引导短期市场利率下行的重要手段。
SLF利率下调（利率走廊下移）
- 措施：2025年2月，央行下调了常备借贷便利（SLF）利率，隔夜SLF利率从3.25%下调至2.75%，7天期从3.60%下调至3.25%，1个月期从4.00%下调至3.60%。
- 作用：SLF是央行给商业银行的“最后贷款人”工具，其利率构成了市场利率的“天花板”，下调SLF利率，实际上是收窄了利率走廊的宽度，明确了央行引导市场利率下行的意图，为市场利率设定了更低的波动上限。
2025年央行“降息”的特点和总结
-
从“基准利率”到“市场利率”的转变：2025年，央行没有动用传统的存贷款基准利率这个“大刀”，而是更多地运用MLF、逆回购、SLF等市场化工具，通过调节政策利率来引导整个市场的利率体系下行，这是中国货币政策框架市场化改革的重要一步。
-
精准滴灌，避免“大水漫灌”：MLF等工具可以针对特定机构（如大型商业银行）进行操作，更精准地将资金引导至实体经济，特别是重点领域和薄弱环节，避免了全面降息可能带来的资金“脱实向虚”或过度流入房地产市场的风险。
（图片来源网络，侵删） -
内外平衡的考量：2025年，人民币汇率面临贬值压力，资本外流风险是央行决策的重要考量因素，如果全面下调存贷款基准利率，会扩大中美利差，加剧资本外流和人民币贬值，通过MLF等工具进行“变相降息”，可以在国内降低融资成本的同时，更好地管理汇率预期，实现内外平衡。
-
目的明确：稳增长、降成本：所有这些操作的核心目标都是为了降低社会融资成本，特别是企业的贷款成本，以应对经济下行压力，支持实体经济发展。
对市场的影响
- 债市：利率下行直接利好债券市场，2025年中国债券市场整体走出一波牛市。
- 股市：降息释放了宽松信号，对市场情绪有提振作用，但2025年A股市场波动较大，受人民币贬值、金融去杠杆等多重因素影响，市场表现较为复杂。
- 楼市：宽松的货币政策降低了购房者的按揭贷款成本，是2025年一线城市和部分二线城市房价快速上涨的重要推手之一。
- 汇市：在“稳增长”和“稳汇率”之间，央行努力寻求平衡，人民币汇率在2025年经历了较大幅度的波动，但最终在年末趋稳。
2025年央行的“降息”并非传统意义上的调整基准利率，而是一系列以MLF利率下调为核心，辅以逆回购、SLF利率调整的组合拳，这体现了中国央行在复杂经济环境下，运用市场化、精细化工具进行宏观调控的成熟与灵活。
